2025年三季报点评：通用从动化营业稳增新能源汽

　　事务：2025年10月23日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现停业收入316。63亿元，同比增加24。67%；归母净利润42。54亿元，同比增加26。84%；扣非归母净利润38。88亿元，同比增加24。03%。单2025年第三季度，公司实现停业收入111。53亿元，同比增加21。05%；归母净利润12。86亿元，同比增加4。04%；扣非归母净利润12。17亿元，同比增加14。11%。2025年前三季度公司通用从动化（含工业机械人）营业实现发卖收入约131亿元，通用变频器产物实现发卖收入约40。5亿元，通用伺服系统实现发卖收入约53。4亿元，PLC&HMI实现发卖收入约12。9亿元；工业机械人(含细密机械)实现发卖收入约8。7亿元。2025年前三季度公司新能源汽车和轨道交通营业增速亮眼。2025年前三季度公司新能源汽车和轨道交通营业实现发卖收入约148亿元，同比增加约38%。公司新能源汽车新持续推进，25Q3末公司正在建工程余额增加至13。18亿元，同比增加43。43%，次要因姑苏吴中区新能源汽车焦点零部件出产项目、结合动力研发核心扶植及平台类研发项目持续投入，为公司后续新能源汽车营业增加供给充脚产能支持。公司积极结构人形机械人，产物结构逐渐完美。公司次要环绕焦点零部件及具身智能场景化处理方案推进人形机械人相关工做。①低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产物从样机研究进入到开辟阶段。②滚柱丝杠产物，为大客户定制高机能曲线模组，目前已完成送样工做。③正在具身智能机械人场景化处理方案方面，环绕上肢部件场景，响应客户和集成商的需求，依托工业及协做臂的手艺堆集，启动了上肢部件的开辟工做。投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为476。00、590。61、712。23亿元，对应增速别离为28。5%、24。1%、20。6%；归母净利润别离为55。30、67。88、79。01亿元，22。8%、16。4%，以10月28日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为38X、31X、26X，公司是内资工控优良厂商，新能源车第二成长曲线、海外新市场等持续贡献增量，维持“保举”评级。风险提醒：新范畴拓展不及预期风险，原材料价钱大幅波动风险。